La mirada sigue fija en las perspectivas de recuperación económica en los cuarteles generales de Horos AM. La gestora independiente española considera que sus apuestas aún tienen recorrido apoyadas en estas previsiones, pero adapta su cartera. Entre los movimientos más destacados, su entrada en Alantra, la reducción de posiciones en Greenalia y el final de su paso por Ence.
El director de inversiones de la firma, Javier Ruiz, destaca en su carta trimestral a partícipes que "la llegada de las vacunas ha supuesto un punto de inflexión claro" para el estilo value en el que se fundamentan sus estrategias. En este vuelco que ha "aupado a las compañías que cotizan con valoraciones más atractivas", el experto insiste en las tesis del equipo que comanda.
Aunque Ruiz reconoce que "estos últimos años no están siendo fáciles para nadie y, tampoco, para la filosofía de inversión value", explica que el haber contado con "un proceso de decisión objetivo, así como una mente tranquila", ha tenido premio. De tal modo subraya que los fondos de Horos AM "se han acercado o incluso superado sus máximos históricos", con subidas del 21,5% para su vehículo Internacional desde que empezó el año y del 13% para el Iberia en el mismo periodo.
Adiós a Ence y Greenalia
En el caso del Horos Value Iberia, el fondo ha finiquitado su fugaz incursión en el capital de Ence "con importantes plusvalías" a consecuencia de "la excelente evolución de su cotización desde nuestra entrada". Un movimiento que se produjo hace solo unos meses y del que se daba cuenta en la carta trimestral que Ruiz firmó al término del cuarto trimestre del año pasado.
Si entonces la entrada se produjo porque "la capitalización bursátil de Ence no otorgaba ningún valor a su división de celulosa", ahora se produce la retirada porque "la ineficiencia no perduró mucho tiempo y, en poco tiempo, la cotización se anotó una importante revalorización", según señala el gestor en su misiva. Amén de que el encarecimiento de la celulosa también apoyó su remontada bursátil.
También se cae de la cesta de valores del fondo la renovable Greenalia, en la que en el trimestre precedente ya habían reducido peso. El argumento vuelve a ser su fuerte revalorización, de más del 80% el año pasado. La continuidad alcista en el arranque de este ejercicio llevó a los expertos de Horos "a vender toda la inversión".
Otros valores en los que ha habido paso por caja, pero sin llegar a liquidar toda su inversión han sido Aperam y Acerinox, que han registrado una "excelente evolución bursátil" marcada en buena medida por "la recuperación de los precios en Europa". También en Catalana Occidente y en Meliá Hotels.
A pesar de que en la hotelera consideran que sigue habiendo "potencial" para su revalorización, y eso que duplica precio en el último año, Ruiz explica que "hemos ido ajustando a la baja nuestra valoración estos trimestres, a tenor de la destrucción
de caja del negocio y el deterioro del valor de sus activos".
Ni siquiera los planes de la compañía para vender activos por hasta 200 millones de euros han evitado la venta.
Sube la apuesta financiera
En sentido opuesto, el sector financiero ha seguido ganando peso un trimestre más entre las apuestas de Horos AM. En este sentido, ya supone un 19,9% del fondo ibérico frente al 16,8% que suponía hace tres meses. Aquí, la entrada en el capital de la entidad de banca privada Alantra tiene un protagonismo claro.
De esta cotizada, Ruiz señala que es una "vieja conocida" que ya ha formado parte de su cartera en ocasiones anteriores. En este sentido, el director de inversiones de la firma subraya que "el mercado todavía no ha reconocido la buena evolución de su negocio en los últimos años". Asimismo, subraya su "posición financiera muy holgada" con una caja neta ajustada que alcanza el 30% de su capitalización bursátil, su "excelente equipo directivo" y "una plantilla totalmente alineada con los intereses de los accionistas".
Rotación internacional
Por lo que respecta a su cartera internacional, el Horos Value Internacional ha despedido su inversión en PSB Industries como consecuencia de la aceptación de una opa de las familias propietarias. En la china Baidu y en The One Group Hospitality también se ha procedido a la retirada por las alzas acumuladas.
Las compras en este fondo han sido la compañía china de servicios inmobiliarios Kaisa Prosperity y Power REIT. Esta última empresa es dueña de invernaderos utilizados para la plantación de cannabis con fines medicinales entre otros activos inmobiliarios especializados, según explica la gestora en la misiva trimestral que ha visto la luz este miércoles.