Estados Unidos refuerza su presencia en Oriente Medio, con más tropas y el despliegue de un tercer portaaviones, el USS George H.W. Bush, el estrecho de Ormuz sigue bloqueado y Teherán no deja de golpear a sus vecinos; sin embargo, los mercados parecen ignorar los hechos y aferrarse a las palabras.
Bastó con que Trump dijera que la operación militar podría terminar “muy pronto” para que el S&P 500 y el Nasdaq cerraran el último día de marzo al alza, aunque no todo el mes; Asia también respiró tras su peor mes en más de 17 años, y el Brent en el mercado spot cayó por debajo de los 100 dólares.
Supongamos que las negociaciones llegan a buen puerto. ¿Qué pasaría entonces?
Si la guerra termina pero el estrecho de Ormuz sigue bloqueado, la euforia durará poco, ya que los problemas de fondo —cadenas de suministro rotas y petróleo caro— seguirían; como resultado, los bancos centrales tendrán que endurecer su política, aunque eso sirva de poco para resolver un problema de oferta.
En cambio, si el comercio vuelve a la normalidad, el optimismo sería más prolongado, aunque cabe decir que las consecuencias del conflicto persistirán, especialmente en materia de inflación, y lo peor es que en Estados Unidos ya venía elevada antes del conflicto, al igual que en la zona euro.
En cuanto a los principales beneficiarios del segundo escenario, sería el oro
Con el shock energético, indicadores como el CPI, PPI o PCE podrían situarse muy por encima de lo esperado, al menos en marzo; esto podría obligar a la Fed a plantearse, en el mejor de los casos, alargar la pausa antes de cualquier recorte, algo que, en principio, los mercados ya descuentan. En Europa, más de lo mismo.
De tal manera que, incluso en el mejor de los casos, queda resaca; aun así, es mejor que la incertidumbre.
En cuanto a los principales beneficiarios del segundo escenario, sería el oro: castigado por el miedo a la inflación y a políticas más restrictivas, podría recuperar protagonismo, sobre todo si Trump vuelve a agitar otro frente —como la amenaza de sacar a Estados Unidos de la OTAN— y añade más leña al fuego geopolítico.
***Igor Kuchma es analista de Trading View.