Cobas AM ya tiene listas sus carteras para "los vientos de cambio" que ha traído al mercado una inflación convertida en "un problema de tipo estructural". La gestora fundada y presidida por Francisco García Paramés apuesta por valores como Ence y CAF para empezar un año en el que defiende que vuelven a ser más "atractivas" las estrategias de estilo value.

Desde la gestora apuntan con rotundidad al origen de la galopante inflación: "el crecimiento de la oferta monetaria a nivel global", es decir, el enorme bombeo de liquidez al que han procedido los bancos centrales para apuntalar las economías. En este contexto, defienden que "los beneficios futuros pierden valor frente a los beneficios presentes, aumentando el atractivo de las compañías de valor frente a las de crecimiento".

Con estas premisas, la firma que capitanea Paramés ha puesto el acento en compañías que puedan beneficiarse del traslado a sus números de la inflación. Tanto es así que estos valores suponen un 50% de la cartera internacional de Cobas AM y un 45% de la cartera ibérica. Después, posiciones en materias primas y energía (17% y 23%, respectivamente) y en cotizadas de corte defensivo (10% y 15%).

Rotación de carteras

En la cartera internacional, los cambios más relevantes han sido la salida de una de sus apuestas de más largo recorrido, la trasportista de gas natural licuado Teekay LNG. Sin embargo, no se ha ido sola, sino que también se ha desinvertido en Sol, OCI, Maire Tecnimont y OVS.

En sentido contrario, ha estrenado posiciones en la minera de oro Equinox Gold, las petroleras Energean y TGS, la tecnológica VTech y la firma de ingeniería de propulsión espacial Avio. Todas ellas suponen algo más de un 5% de la cartera global de la firma. Además, se han incorporado posiciones en Curry's -la antigua Dixons- y Babcock International.

Por lo que se refiere a la cartera ibérica, entran Ence, CAF, Mediaset España, Almirall y Catalana Occidente. Entre todas, suman un peso del 6% y, como ha explicado el equipo de Paramés en su carta trimestral a partícipes, se trata de "viejas conocidas" que en algún momento ya han formado parte de las apuestas de la firma. Además, con un peso más suave se han incorporado Elecnor y Grupo Insur.

En cuanto a las ventas a este lado de los Pirineos, se han liquidado posiciones en Corporación Financiera Alba -el brazo inversor de los March-, Mota Engil y Global Dominion. Cobas también se ha despedido en los últimos meses de la minera Atalaya y de Indra, coincidiendo precisamente con la retirada de los March de la tecnológica.

Potencial del 127%

Con todo este baile de posiciones, Cobas estima un precio objetivo de 217 euros por cada participación en esta cartera, que es la base del fondo Cobas Iberia. Esto se traduce en que, desde sus precios actuales, estima un potencial alcista del 127%.

La misiva dirigida a los partícipes explica que el fondo de Grandes Compañías ha tenido "poca rotación en el cuarto trimestre". No obstante, se ha procedido a la venta de Mapfre, de nuevo Teekay LNG, Maire Tecnimont e Inpex. En su lugar han entrado la farmacéutica Bayer, la fabricante de plásticos Lyondellbasell, la compañía de transporte marítimo de coches Wilhelmsen Holding, la constructora Samsung C&T y la gasista Golar.

Al cierre de 2021, la cartera internacional acumuló una revalorización del 34,5%, mientras que la ibérica alcanzó ganancias del 20,9%. En ambos casos, por encima de sus índices de referencia.