Los apóstoles de la inversión ‘value’ en España ya tienen listas sus carteras para extender a estos primeros compases de 2020 las rentabilidades conseguidas el año pasado. Meliá Hotels, Técnicas Reunidas y Ence son las tres favoritas de los siete principales gestores que siguen esta estrategia en sus fondos de inversión.

A pesar de que en la mayoría de ocasiones obtuvieron un desempeño más débil que el de sus índices de referencia, el grueso de los gestores ‘value’ españoles de referencia ha ejecutado escasos cambios en sus carteras de inversión. Quizá el más relevante sea el de su renovada apuesta por Meliá Hotels, un valor que se gana un puesto en seis de los siete fondos más icónicos de esta estrategia y que, además, no ha empezado el año con muy buen pie debido al castigo que el coronavirus de Wuhan ha atraído sobre las compañías del sector turístico.

La posición conjunta de los correligionarios españoles de Warren Buffett alcanza los 16,39 millones de euros, únicamente el Bestinver Bolsa cuya gestión está encomendada a Ricardo Cañete no tiene parte en la compañía hotelera. Con siete millones de euros, el Magallanes Iberian Equity de Iván Martín es el que más fuerte apuesta por su remontada. A este se suman Álvaro Guzmán (Azvalor Iberia), Francisco García Paramés (Cobas Iberia), Javier Ruiz (Horos Value Iberia), José Ramón Iturriaga (Okavango Delta, de Abante) y el equipo de Metagestión con su buque insignia, el Metavalor.

Esta compañía productora de papel, celulosa y energía ha tomado el relevo a Miquel y Costas, antigua favorita de los 'value' en el sector. La catalana logra atraer a otros cinco fondos del grupo, pero la inversión que suman en sus acciones se queda en 15,8  millones de euros. El Metavalor y el Okavango Delta son los únicos que se quedan fuera.

El pésimo desempeño de Ence el año pasado ha actuado como efecto llamado sobre los buscadores de valor en compañías rezagadas

En lugar de la hotelera, el fondo ibérico de Bestinver sí que invierte, y por encima de sus compañeros, en Técnicas Reunidas. En total, 7,15 millones de euros de los 21,78 millones que confían a la firma de ingeniería cinco de los siete fondos ‘value’ con foco en la bolsa española que han sido analizados. Según los datos remitidos a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) por las gestoras, solo el Metavalor y el Horos Value Iberia no invierten en la compañía.

La tercera que se alza hasta los primeros puestos de la tabla tanto por número de fondos ‘value’ como de capital que atrae es Ence. El hecho de haber terminado 2019 como indiscutible farolillo rojo del Ibex 35 ha atraído a los responsables de estos vehículos al punto de atesorar 19,17 millones de euros de su patrimonio. Horos y Magallanes son las únicas casas que, de momento, evitan dar entrada a la compañía papelera en su cartera ibérica. El último en dar un voto de confianza a la compañía ha sido Iturriaga, que le ha concedido en su fondo el puesto que desde hace tiempo venía otorgando a la inmobiliaria Colonial.

Por volumen de inversión, Elecnor se mantiene a la cabeza en el universo ‘value’ español, aunque son solo cuatro los fondos que permanecen en un valor que no hace tanto era su favorito incontestable. Entre Azvalor, Bestinver, Cobas y Horos suman 21,95 millones de euros invertidos den la firma de ingeniería y proyectos de infraestructura.

UN VOTO DE FAVOR PARA DIA

En cuanto a la cartera con la que cada gestor estrella del ‘value’ ha decido arrancar el año, en el caso de Azvalor cabe destacar su huida de Duro Felguera, un movimiento que el trimestre pasado ya protagonizó Paramés al constatar que el proceso de saneamiento financiero de la firma no avanza tan ágil como se las prometía. Asimismo, su entrada en Dia, una compañía que el fundador de Cobas no aguantó más de dos meses y medio en su cartera.

Ahora que el empresario ruso Mijail Fridman ya ha consumado su desembarco en la compañía, parece ser que Álvaro Guzmán da un voto de confianza a la hoja de ruta que está comenzando a seguir para regresar a la senda de la rentabilidad para la cadena de supermercados. No obstante, su principal posición, con 8,8 millones de euros sigue siendo Elecnor.

Los valores financieros se han convertido en pilar de la estrategia desplegada por Ricardo Cañete con el Bestinver Bolsa. Mientras que Unicaja se consolida como su posición más voluminosa, con casi 11,5 millones de euros. Bankia ha salido de su cartera, junto con la socimi Colonial, para dar entrada en ella a BME. La sociedad rectora de las bolsas españolas llega al fondo en un momento en el que sigue pendiente de autorización la opa que sobre sus acciones ha lanzado el grupo suizo Six.

El ascenso bursátil de BME al calor de la opa de Six y la eventual llegada de contraofertas ha tenido lecturas muy diferentes en Bestinver y en Horos

Por su parte, el precursor del ‘value’ en España ha sorprendido con su primera incursión en el sector asegurador. Y lo ha hecho sumando posiciones en Mapfre y Catalana Occidente en su fondo Cobas Iberia. A pesar de estas dos compras, Paramés no ha realizado ninguna desinversión completa de cara a estos primeros compases de 2020. Elecnor, con 5,2 millones de euros repite aquí como favorita.

El responsable del Horos Value Iberia, Javier Ruiz, ha andado el camino inverso a su colega de Bestinver. Animado por la revalorización acumulada por BME al calor de la oferta de los suizos, ha procedido a liquidar toda su posición en la compañía para dar entrada, en su lugar, a Inmobiliaria del Sur. La más señalada por sus colegas, Meliá Hotels, es su principal apuesta con 586.000 euros de inversión.

La automovilística Gestamp, que tanto ha sufrido en los últimos meses con cada titular relacionado con el devenir de la guerra comercial, es la principal apuesta de Iván Martín en el Magallanes Iberian Equity, con prácticamente nueve millones de euros. Entre sus colegas, este gestor es el que mantiene una fe más inquebrantable en sus apuestas, pues ha estrenado 2020 sin cambios en las compañías que forman su cesta de valores.

APUESTAS MÁS VERDES

El relevo de Colonial por Ence es el único movimiento destacable en el Okavango Delta, según los datos remitidos por José Ramón Iturriaga a la CNMV. El grupo de medios Prisa se mantiene como su apuesta más abultada con 6,38 millones de euros. De entre todos sus colegas, es el que más sesgo sectorial tiene, hacia bancos e inmobiliarias.

Los responsables del Metavalor han apostado por un tono más ‘verde’ para su fondo y han hecho de Solaria su principal posición con cinco millones de euros. Además, a lo largo del último trimestre han estrenado posiciones en Audax Renovables, Grenergy y la benjamina del Mercado Alternativo Bursátil (MAB), la comercializadora Holaluz. Sin embargo, aunque se han salido de Repsol, también lo han hecho de Siemens Gamesa.

El fondo de Metagestión ha sido el que ha experimentado un vuelco más grande en su cartera, pues casi la mitad de sus posiciones están renovadas. Las incorporaciones para estos primeros compases del año se completan con Banco Sabadell y BBVA, mientras que en el capítulo de las retiradas hay que contar también a ACS, IAG, Applus e Inditex.