Australia debería multiplicar su aportación al Ebitda de Acciona Energía en casi ocho veces de aquí a 2025. Esta es la previsión que hacen desde Intermoney donde ponen de manifiesto que será un mercado clave para el devenir de la compañía.

Así, su Ebitda pasaría de 42 millones de euros en 2021, a 320 millones en 2025. Una cifra bastante similar a la de Estados Unidos, aunque su punto de partida de 2021 es superior. En concreto, el salto sería desde 178 millones a 324 millones.

Ambos países todavía estarían por debajo de España en 2025, que alcanzaría los 428 millones. En 2021, esa cifra sería de 361 millones de euros. “El peso de España debería irse diluyendo hasta configurarse en 2024 y 2025 un cierto equilibrio entre el mercado nacional, EEUU, México y especialmente Australia”, señalan desde Intermoney. Del resto del mercado destacan a Chile, y la presencia minoritaria en otros países como Italia o Costa Rica.

Principales mercados

Las picas de Acciona Energía durante los próximos cinco años serán Australia y Estados Unidos. Ambos, según Intermoney, deberían acumular más del 60% del crecimiento de capacidad “que diluiría a España por debajo del 40% de la capacidad instalada en 2025”. En la actualidad, España representa el 50%.

Entre las previsiones previstas por Acciona Energía, y las de Intermoney, hay una diferencia de 2.300 MW en 2025 “que se reparten uniformemente entre los cinco mercados principales: Estados Unidos, Australia, España, México y Chile”.

Acciona Energía pretende incrementar su capacidad en 9.300 MW entre 2020 y 2025. En Intermoney se muestran algo más prudentes, y sitúan esa cantidad en 7.000 MW. Eso sí, entre 2021 y 2022, asumen a grandes rasgos los objetivos de la compañía: unos 600 y 1.600 MW para ambos años, respectivamente. Es en 2023 y 2024 cuando Intermoney asume crecimientos inferiores: 1.800 MW frente a 2.400 MW.

Respecto al impacto que puede tener el Real Decreto 17/2021 en ingresos y Ebitda de Acciona Energía, Intermoney lo cifra en 40-45 millones de euros por trimestre. Conviene recordar que la intención de dicho RD es la de mitigar la subida de precios de la electricidad al consumidor.

“Si bien esta subida se basa de facto en los recientes incrementos del precio de gas, la redacción actual del RD, junto a las aclaraciones posteriores, impacta a los activos renovables no sujetos a la remuneración regulada en España”, matizan desde Intermoney.

Así, Acciona Energía tiene expuesta a los efectos del RD un total de 3.000 MWh anuales, aproximadamente la mitad hidroeléctrico y el resto eólico. “Hemos considerado este impacto en el último trimestre de 2021 y en el primero de 2022, periodos en los que el RD tendría efecto”, concretan desde Intermoney. Por tanto, no han tenido en consideración las posteriores aclaraciones del Gobierno, tras ver sus efectos en la práctica.

Asimismo, la agencia ve posible que la política comercial de Acciona Energía se pueda acomodar a las circunstancias en el primer trimestre de 2022. En vista de un menor nivel de cobertura, el impacto podría ser algo menor.

“El paso de parques eólicos al pool a partir de 2024 en España implicaría descensos de los precios de la producción eólica por debajo de 60 euros MWh. Para el resto de mercados y tecnologías, no esperamos grandes cambios, aparte de una corrección de los precios en EEUU tras el primer semestre de 2021”, apuntan.

Por otro lado, y dado el cierre del crédito sindicato de 2.500 millones de euros, que elimina la deuda con la matriz, en Intermoney estiman que Acciona Energía no debería tener problemas para financiar su crecimiento.

“Tras la capitalización de la deuda intragrupo en 2021, esperamos un incremento contenido de la deuda neta en 2022 inferior a los 500 millones de euros”, apuntan en Intermoney. Y concluyen: “Si bien esperamos inversiones superiores a 1.000 millones de euros al año hasta 2025, no estimamos que los ratios deuda/Ebitda superen las 3,0x en el futuro, frente las 5,0x de covenant del crédito sindicado. Hemos asumido un pay-out del 50%, el máximo del rango declarado por la empresa en su CMD”.