
Mercados bursátiles
El año 2025 comienza con revalorizaciones fuertes en los diferentes mercados bursátiles. En enero el S&P 500 subió un +2,70%, mientras que el Euro Stoxx 50 sube un +7,98%. El Ibex 35 se revaloriza un +6,67%. El Nasdaq sube un +1,64% en el mismo periodo. El S&P 500 tocó durante enero máximos históricos, al igual que el Stoxx 600.
A pesar de estas revalorizaciones, las bolsas no estuvieron exentas de volatilidad. Varios fueron los episodios que hicieron moverse al mercado de forma más o menos brusca. Entre los principales acontecimientos que generaron “ruido” podemos destacar, en primer lugar, que el bono americano a 10 años alcanzó a mediados de enero el +4,8% de rentabilidad, cifra no vista desde noviembre de 2023 y que, por supuesto, genera presión en los precios de los activos bursátiles. Finalmente, la rentabilidad del bono se corrigió y cerró el mes en un +4,53%, tasa similar a la de diciembre de 2024.
En segundo lugar, la empresa tecnológica china DeepSeek anunció un modelo de inteligencia artificial a bajo coste que teóricamente supera a sus competidores, lo que provocó caídas en empresas de tecnología. Nvidia en un solo día se dejó 600.000 millones de dólares en capitalización bursátil. Posteriormente al anuncio de la citada empresa china, algunos analistas buscaron la parte positiva del mismo, que es la posibilidad de una rápida difusión de la inteligencia artificial.
Por último, Trump anunció aranceles del 25% a México y Canadá, y de un 10% a China, lo que provocó ventas en la renta variable. La posibilidad de guerra comercial es algo que actualmente preocupa al mercado.
En cuanto al plano político y geopolítico, podemos destacar que Trump tomó posesión el 20 de enero, e inició su mandato con una serie de medidas que van desde aumentar la oferta de energía, pasando por una reducción de la inmigración ilegal hasta los citados incrementos de aranceles. Adicionalmente, se ha declarado un alto el fuego en Gaza.
Trump anunció aranceles del 25% a México y Canadá, y de un 10% a China
Respecto a la economía, hay que destacar que la inflación en Estados Unidos en diciembre fue mejor de lo esperado, situándose la general en un +2,9% y la subyacente en un +3,2%. El crecimiento económico en Estados Unidos en 2024 fue de un sólido +2,8%, impulsado por la demanda interna.
Sin embargo, la eurozona ha decepcionado y los datos de crecimiento del cuarto trimestre son nulos, cerrando 2024 la región con un incremento de PIB de un escaso +0,7%. Por otro lado, en China, las noticias en enero han sido positivas. El PIB creció un +5% en 2024, por encima de las expectativas de muchos analistas y en línea con el objetivo oficial.
Fruto de las diferentes situaciones económicas, las políticas monetarias entre Estados Unidos y la eurozona comienzan a ser divergentes. En enero el BCE bajó los tipos de interés 25 puntos básicos hasta el +2,75%. Posiblemente también vuelva a bajarlos en marzo. Sin embargo, la Reserva Federal, prefirió no bajar las tasas de interés y “esperar y ver”. A pesar de que el presidente Trump ha manifestado su deseo de disponer de unas tasas de interés más bajas, el banco central estadounidense ha optado por la cautela.
En enero el BCE bajó los tipos de interés 25 puntos básicos hasta el +2,75%
Creo que los mercados bursátiles en su conjunto tienen valor, pero hay que ser prudentes a la hora de asumir riesgos, ya que, en los próximos meses, con alta probabilidad, asistiremos a episodios de volatilidad, dado el clima de incertidumbre geopolítico, con posibilidad de guerras comerciales, y dadas las altas valoraciones que algunas empresas con alto peso en los índices tienen actualmente.
Además, es importante que los resultados empresariales sigan siendo buenos. En el S&P 500 estamos conociendo los beneficios del cuarto trimestre de 2024, y el 78% de las empresas que han publicado han batido las expectativas de beneficios.
En cuanto a la renta fija, en Europa, los plazos cortos y medios de elevada calificación crediticia, creemos que aún pueden aportar rentabilidades atractivas con un bajo nivel de riesgo. Los activos monetarios todavía pueden ofrecer rentabilidades aceptables, aunque tal vez por poco tiempo.
En este entorno pienso que la clave de la gestión está en la flexibilidad, dinamismo y diversificación. Para tener éxito habrá que tener capacidad de adaptación a los diferentes entornos de mercado.
*** Rafael Hurtado Coll es director de inversiones y de estrategia de Allianz Soluciones de Inversión AV.