A pesar de las expectativas de bajo crecimiento económico y de volatilidad para el año, los mercados han tenido un comportamiento excelente durante el primer cuatrimestre. Pero el fantasma de las tensiones comerciales entre China y EEUU se mantiene vivo y durante mayo se ha reducido el optimismo sobre un posible acuerdo. Al menos, en el futuro cercano. La consecuencia más inmediata ha sido un repunte de la volatilidad, con el índice VIX, que mide la implícita del índice S&P 500, en máximos de los últimos cuatro meses.

Para no dejarse llevar por el día a día del mercado, sería de ayuda focalizarse en factores más cuantificables, como son las expectativas de crecimiento y las condiciones financieras. Por el momento, las condiciones financieras resultan favorables y, a juzgar por la última comparecencia del presidente de la Reserva Federal, que ponía énfasis en la palabra “paciencia”, continuarán así por algún tiempo. Posiblemente la razón por la que las bolsas no han retrocedido con mayor brusquedad, sean estas condiciones financieras favorables y la expectativa de su continuidad.

En cualquier caso, en atención a la evolución de las tensiones comerciales entre las dos primeras economías del mundo, podría resultar conveniente incluir un limitador de volatilidad en la cartera para protegerse frente a sus posibles repuntes futuros. Una alternativa serían los fondos de la categoría VDOS de retorno absoluto volatilidad media que, que limitan su volatilidad a un rango de entre el 5% y el 10% con una gestión tradicional sin hacer uso de estrategias alternativas y con gestión de riesgo-

La rentabilidad media de esta categoría de fondos en el año es del 2,38%. Más arriba llega dentro una selección con cinco y cuatro estrellas de VDOS el GVC Gaesco Retoro Absoluto, pues se revaloriza un 5,6% desde el pasado 1 de enero. A un año, registra un dato de volatilidad del 6,4%. Está referenciado al índice euríbor semanal + 200 puntos básicos. Su filosofía de inversión se focaliza en detectar y aprovechar las ineficiencias de los mercados, con carácter universal, buscando una tipología de ineficiencias que tengan perdurabilidad en el tiempo, con un comportamiento humano reiterado como última explicación, y utilizando técnicas cuantitativas desarrolladas por la propia gestora. Su inversión se realiza a través de su fondo luxemburgués Pareturn GVC Gaesco Absolute Return. Sus suscriptores soportan una comisión fija del 1,35% y de depósito del 0,03%, además de una comisión variable del 7%.

De la gestora Allianz Popular Asset Management, la clase A de Popular Selección se revaloriza un 4,7% en el año, con una volatilidad en el mismo periodo del 5,3%. Toma como referencia de gestión el índice euríbor a un mes + 200 puntos básicos, con entre el 65% y el 100% de su cartera en renta fija, pública y privada, y entre el 0% y el 35% en renta variable de emisores y países de la OCDE. Su objetivo de rentabilidad anual, no garantizado, consiste en batir la rentabilidad de su índice de referencia, con un nivel de volatilidad anual máxima del 10%. Sus mayores posiciones incluyen el fondo cotizado Acción Ibex 35 EFT, FI Cotizado Armonizado (7%) y los fondos GAM Multibond Absolute Return Bond EUR C (5,46%), DWS Floating Rate Notes IC (5,09%), Amundi ABS IC (5,09%) y Muzinich Enhanced yield S-T EUR (5,02%). La aportación mínima necesaria para suscribir y mantener este fondo es de 600 euros, con una comisión fija del 1,35% y de depósito del 0,15%, además de una comisión variable del 5% sobre los resultados positivos del fondo.

Con una revalorización del 3,7% en lo que llevamos de año, DB Talento Gestión Flexible se marca un objetivo de volatilidad máxima anual inferior al 10%. En el último periodo anual, registra un dato de volatilidad bastante controlado del 4,58%. DB Talento es la gama del grupo de inversión de Deutsche Bank en la que seleccionan, entre los gestores de fondos con mayor talento a nivel mundial, aquellos que han demostrado resultados destacados de forma consistente a lo largo del tiempo. Invierte principalmente a través de otras instituciones de inversión colectiva (IIC) de entre las principales gestoras internacionales. Aunque no existe predeterminación en cuanto a la exposición a renta fija y renta variable alcanzada indirectamente, el fondo tendrá al menos un 50% de su patrimonio en renta variable mixta, renta fija mixta, renta variable y retorno absoluto. El resto, en renta fija. Toma como referencia los índices iBoxx EUR Overall (80%) y MSCI World NR EUR (20%). Las mayores posiciones en su cartera incluyen los fondos Flossbach von Storch - Multiple Opportunities II (12,21%), DWS Concept Kaldemorgen EUR SC (12,04%), LFIS Vision UCITS Premia IS EUR (11,83%), Amundi Funds II - Multi-Strategy Growth A EUR ND (11,6%) y M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund (11,25%). Requiere una inversión mínima inicial de 10 euros y mantener la misma cantidad para permanecer como partícipe del fondo, que aplica una comisión fija del 1% y de depósito del 0,06%.

Hacia delante, el riesgo potencial más importante es que el lastre producido por los aranceles está teniendo lugar en una etapa en la que las economías fuera de EEUU están comenzando a estabilizar su crecimiento. Otro periodo de fricciones comerciales podría suponer un riesgo importante tanto para Europa como para China. Si esto sucediera, los bancos centrales tendrían que relajar su política monetaria aún más.

*Paula Mercado es directora de análisis de VDOS

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