Curva invertida, Brexit duro, Argentina, crisis política en Italia… La lista de deberes pendientes con la que empieza el curso es larga y las bolsas se adentran en septiembre después de un turbulento agosto que ha puesto patas arriba muchas carteras de inversión. Un escenario plagado de incertidumbre en el que los analistas se esfuerzan por buscar las mejores opciones para salir ganando de un agitado verano para los mercados de inversión.

La receta que extienden ante este panorama incierto pasa por medir al milímetro los riesgos que se está dispuesto a asumir. Y se aplican el remedio en sus carteras de favoritas para encarar la ‘vuelta al cole’: están hechas fundamentalmente de valores con potencial alcista pero que, a la vez, se encuentran cerca de soportes de relevancia para estar a salvo en caso de nuevos episodios bajistas y castigos indiscriminados sobre el parqué español.

RENTA 4: UN TOQUE DE MEDICINA DEFENSIVA

La cartera de favoritas para arrancar el curso de Natalia Aguirre, directora de análisis de Renta 4 Banco, incluye un toque defensivo con Almirall. La firma especializada en dermatología médica se gana la confianza de la experta por los márgenes más amplios que le procuran sus nuevos fármacos “de alto valor añadido”. La reciente confirmación de sus previsiones de negocio para el año, con subida de ventas a doble dígito, se combina con “el control de gastos que viene demostrando en los últimos trimestres” para resultar en un precio objetivo de 20,06 euros por acción.

De corte más cíclico es el tándem que conforman sus otras dos cotizadas estrella: Repsol y Merlin Properties. De la petrolera destaca su “capacidad de crecimiento en downstream más allá del refino” y “una estricta disciplina en la asignación de capital”. Siempre sin olvidar, su “atractiva, sostenible y mejorada retribución al accionista”. Con vistas a los 19,20 euros por título, considera que su actual valoración representa “un buen punto de entrada de cara al medio plazo”.

En el caso de la socimi, subraya el potencial que conlleva su “plan de desinversiones en activos no estratégicos y reposicionamiento, reforma y desarrollos selectivos”, con especial énfasis en el segmento de logística. Las dudas acerca del sector minorista se han traducido en “un descuento superior al 20% sobre el valor neto de sus activos (NAV)” que a su juicio está muy lejos de reconocer la “sólida generación de flujos de caja que permite sostener una atractiva rentabilidad por dividendo” también en este caso.

KAU MARKETS: DE REBAJAS POR LA BOLSA

Las favoritas de José Iván García, cofundador de Kau Markets, cumplen una única premisa: “Ofrecen garantías de estar comprando compañías de calidad a precios baratos”. En este discurso incluye a la castigada Ence, a la que percibe “en un excelente momento para afrontar la incertidumbre venidera en los próximos meses”. Considera que “el valor intrínseco de la compañía se sitúa en torno a los 5,00 euros por acción”, lo que implica un descuento del 30% para su actual cotización, que está en “tan solo 8,18 veces su beneficio operativo (Ebit)” cuando sus retornos sobre capital tangible alcanzan el 14%.

El menú del experto de Kau Markets para empezar el curso se completa con dos compañías del sector alimentario. De Ebro Foods destaca su cotización “más estable” sostenida en “muy baja deuda y retornos sobre capital constantes”. Considera que la compañía cotiza en línea con el que sería su precio de liquidación, cuando le ve recorrido hasta los 19,11 euros.

La arrocera marida con Coca-Cola European Partners, la gran embotelladora de la marca de refrescos estadounidense. Su negocio “estable, seguro y muy maduro” justifica la entrada aprovechando los “múltiplos razonables” en los que se mueve en la actualidad. Destaca que “sus rendimientos medios sobre capital superan el 20%, lo que viene a decir que, allá donde pone dinero, lo rentabilizan a tasas muy elevadas”.

"La lista de deberes pendientes con la que empieza el curso es larga y las bolsas se adentran en septiembre después de un turbulento agosto"

SELF BANK: APUNTAR AL REBOTE DESDE ABAJO

Los últimos azotes al mercado español han dejado a varios valores del Ibex 35 en horas bajas. Tanto que, en algunos casos, el potencial alcista se ha multiplicado mientras que los soportes de más solidez siguen sin perforarse. Uno de los más afectados y que se gana la confianza de Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank, ha sido MásMóvil, en el que percibe “una buena oportunidad de entrada” por tratarse “una de las pocas empresas de toda la bolsa española que está en crecimiento y cotiza con ratios de empresa ‘growth’”. Además, recuerda que “no es descartable que en algún momento suscite el interés de algún operador de mayor tamaño por adquirirla”.

Al son de los miedos de recesión en EEUU ha sufrido la farmacéutica Grifols, que sin embargo encuentra en el actual contexto de bajadas de tipos de interés el remedio contra “su principal problema: el elevado endeudamiento”. Sin pasar por alto su carácter defensivo, el analista señala que “no pierde el ojo a los emergentes, haciéndole caso al mercado que le pedía fuertemente un aumento de la diversificación geográfica”.

Su terna se completa con Amadeus, que también ofrece “un buen momento de entrada” por precio mientras que el turismo, su principal fuente de negocio, sigue creciendo año tras año. Y si la economía pincha y hay menos viajes, “su carácter tecnológico le permite buscar otras oportunidades de negocio” hacia segmentos menos cíclicos que aerolíneas y hoteles.

BOLSA GENERAL: EVITAR EL MAL DE ALTURA

La huida a la búsqueda de valores refugio ha aupado a algunas de las favoritas de David Galán, director de Bolsa General, a cotas que comienzan a darle vértigo por lo lejos que cotizan ya de sus soportes de referencia. Tales son los casos de Faes Farma y Ferrovial. En su lugar, considera que Aena ofrece una ecuación rentabilidad-riesgo “más razonable” de cara a la reconquista de los 164,80 euros por acción, que serían la pista de despegue hacia la continuidad alcista. Por abajo, los 147,50 euros por título ofrecen soporte a la gestora de los aeropuertos españoles.

El tercer peso pesado del Ibex 35 también es digno de la confianza del experto. Inditex “lleva año y medio formando un gran suelo de medio plazo en la zona de los 21,50 - 22,00 euros por acción”. La señal más inequívoca de ascenso estaría en la conquista de los 27,83 euros, desde donde avisa que “todo apuntaría a la búsqueda de los 30 euros, donde tiene su objetivo de segundo impulso alcista”.

La que lleva tiempo entre las compañías fetiche del experto es Airbus. El consorcio paneuropeo está entre sus apuestas preferentes desde el curso 2010/2011, “cuando se llamaba EADS”, como recuerda Galán. Su análisis técnico señala “un gran objetivo alcista por estructura Fibonacci hacia los 140 euros”, que de consolidarse, podrían suponer “un buen punto de entrada en uno de los valores más fuertes de Europa”.

"La huida a la búsqueda de valores refugio ha aupado a algunas cotizadas a precios que comienzan a dar vértigo por lo lejos que estásn ya de sus soportes"

RENTAMARKETS: CASTIGOS NO MERECIDOS

El analista Juan José del Valle, de Rentamarkets, pone el foco sobre valores que gozan de potencial y buenos fundamentales, pero que por motivos diversos han sufrido una acusada penalización en el mercado. La evolución del precio de las materias primas y el omnipresente miedo a la escalada de la guerra comercial ha hecho mella en Técnicas Reunidas y Cie Automotive. De la firma de ingeniería destaca su confianza en que “los contratos adquiridos ayuden a retomar el camino positivo en su gestión” y confirmar la política de pagos al accionista. La subida del 82% en el Ebitda que se ha apuntado hasta junio se convierte en su principal motor para justificar la preferencia del experto hacia sus acciones, que cuentan con argumentos para el rebote y no están “muy lejos del soporte de largo plazo sobre los 20 euros por acción”.

De la automovilística subraya que de las dos economías en liza “recibe casi el 50% del Ebitda”, lo que vendría a explicar los miedos a pesar del incremento del 10% en esta partida en sus últimas cuentas semestrales. Con el PER más barato del sector y “una rentabilidad por dividendo superior a la del resto de sus principales competidores, tiene cita clave en las cuentas del tercer trimestre. De momento, en el entorno de los 20 euros por acción, una cota que casa con la tendencia alcista que dibuja desde 2013, son buena puerta de entrada para el experto.

El trío del analista de Rentamarkets se completa con ACS, la constructora que está atravesando un ejercicio clave por su digestión de Abertis. Su alta internacionalización, con polos significativos en los mercados estadounidense y australiano, donde en las últimas semanas se ha hecho con multitud de contratos a través de su filial Cimic, se convierten en el principal valedor de una compañía que, a precios actuales, tiene a tiro de piedra el ascenso hacia los 39,5 euros por acción, desde donde el experto comenta que “tendría vía libre para afrontar la subida hasta los máximos históricos de 2007, cerca de los 47,80 euros por acción”.