En los mercados de renta variable, la semana anterior nos deja un poco más claro el panorama, y para bien. Los índices tecnológicos americanos están imparables, y todos ellos alcanzaron nuevos máximos históricos, en tanto que el S&P 500 parece resolver al alza la formación triangular en la que estaba metido (aunque son señales menores). Ahora lo que hace falta discernir es si los Nasdaq y el de Filadelfia, con sus escapes alcistas, son los índices divergentes dentro de un escenario aún correctivo, o si son los adelantados a un nuevo tramo tendencial al alza. La empírica desde el año 2000 está claramente a favor de esto último, pues ellos son los que han venido liderando y adelantando desde entonces todos los movimientos tendenciales.

Así pues, y con todas las dudas del mundo, es posible que nos encontremos en el inicio de la onda 5 de la 5 que nació en febrero de 2016 (la supuesta 4 finalizó el 9 de febrero y fue a corregir casi el 0,382% de Fibonacci a la onda 3), por la cual aún debemos ver nuevos máximos en todos los índices americanos (no pensamos en un fallo de quinta), y que se podría prolongar hasta el mes de mayo.

¿Y por qué hasta mayo? Porque cuando la onda extendida es la 3, lo que nos dice la teoría es que la 5 ha de tender a la igualdad con lo que fue la 1. Si observan el recuento del gráfico adjunto, comprobarán que la onda 1 de todo el gran impulso que nació en marzo de 2009 duró exactamente 26 meses; si pensamos que la onda 5 de todo lo que viene desde 2009 se inició en febrero de 2016, y le sumamos 26 meses, pues lo dicho, mayo de este año. Y ahí, sí habría finalizado todo el gran impulso en forma de onda 1 de grado superior, pero ya sabemos que después viene la onda 2 con las rebajas (ya nos ocuparemos de ella en su momento). Por supuesto, soy consciente de que cada analista tiene su propio recuento en términos de Elliott; éste es, simplemente, el mío. Pero me encaja bastante.

En consonancia, es posible que los índices europeos tengan un nuevo impulso en forma de rebote que los lleve a tantear los máximos del año pasado, aunque eso se antoja casi imposible en el Ibex, salvo que le dé por subir como un poseso. Al tiempo, cabe recuperar cierta confianza en el sector bancario europeo, pues su índice de referencia acaba de visitar soportes de largo plazo y, de suceder lo mismo que en bastantes ocasiones anteriores, puede tener un importante rebote.

De todas formas, todo este escenario, de producirse, está aún en estado de comprobación de filtros, por lo que tampoco nos vamos a volver locos a comprar ya mismo (los niveles apuntados estos últimos días en cada uno de los índices siguen siendo la referencia), pero es cierto que mi percepción del mercado ahora es nuevamente alcista. En última instancia, ya saben: stops.

ANÁLISIS DE BOLSA ESPAÑOLA

Sin cambios en el Ibex 35. La evolución reciente del índice español, muy débil en su lateralidad, nos deja, al menos, dos niveles bastante claros a partir de los cuales tomar decisiones. La zona de los 10.000 marca la frontera del reinicio de las compras (aunque sean de corto plazo), en tanto que precios de cierre  por debajo de 9.570 abren la puerta a correcciones más severas (lo que sucedió hace  jornadas para recuperar en la siguiente). Aquí es donde cobra importancia la buena aplicación de filtros para dar por válidas las rupturas.

- ACCIONA: Stop loss no superior al 3%.

- BANKIA: Stop loss no superior al 3%.

- SANTANDER: Stop loss no superior al 3%.

- MELIÁ HOTELS: Stop loss no superior al 3%.

- MERLIN PROPERTIES: Stop loss no superior al 3%.

ATENTOS A ESTOS VALORES

*SARTORIOUS: El potencial que le damos a la med tech alemana se ha reducido tras subir con mucha fuerza, acumulando la posición fuertes plusvalías. El momentum es extraordinario y las subidas podrían seguir a C/P, pero entramos en zona de ¿miedo de altura¿. Recientemente nuestro analista ha elevado la valoración. Sólidos fundamentales (ROE 20% e 2018). ¿Momento de tomar beneficios?

*LLOYDS: Seguimos manteniendo la posición de trading tras publicar unos buenos resultados 4T17. La mejora de los tipos largos se une a las elevadas rentabilidades (ROE > sector). A C/P todavía prevemos potencial hasta los 72 p/acc. 

*ACCIONA: Publicó unas sólidas cifras 2017, pero ha vuelto a zona de mínimos anuales. Potencial del +61,7% a 6 meses. 

*SOCIÉTÉ GÉNÉRALE: El sector bancario ha comenzado a recuperar tono. Soc Gen cotiza con fuerte descuento (P/BV 0,58x). Los buenos resultados trimestrales se unen al incremento de la pendiente de la curva de tipos, además de las mejoras macro, crédito, solvencia y ahorros de costes. Yield 5,62%. Potencial a 6 m del +19.6%.

*VESTAS: La compañía danesa de aerogeneradores tiene un negocio sólido y de calidad. Una vez dejemos atrás las dudas en India y EE.UU. el potencial a 6 meses por fundamentales es del +50,7%. La compañía ha aguantado muy bien los recortes generalizados del mercado.

NOTICIAS Y ACCIONES ESPAÑOLAS

*ACS (comprar objetivo 40,8 € ) / ABERTIS (reducir, objetivo 18,9 € ) / ATLANTIA (añadir, objetivo 29,1 € ): Según Expansión, ACS y Atlantia han empezado a dar forma a una fórmula para controlar de forma conjunta al grupo Abertis, a través de una nueva sociedad (newco). Esta fórmula permitiría salvar varios escollos. Entre ellos, los políticos y los financieros. Con ese mecanismo, se mantendría la integridad de los negocios de Abertis, además de su españolidad. Uno de los objetivos es asegurar la permanencia de la sede en España y que el grupo siga cotizando en este país. Se comenta que el Gobierno (Ministerio de Energía y Ministerio de Fomento) y la CNMV darían por bueno el pacto entre ACS y Atlantia. Hoy hemos conocido que la CNMV ha autorizado la oferta de Hochtief sobre Abertis. Mañana se celebra JGA de Abertis.

*INDRA (añadir, objetivo 13,3 € ): Ha lanzado en Brasil Minsait, su unidad de negocio que da respuesta a los desafíos que la transformación digital presenta a las empresas e instituciones brasileñas.

*IBERDROLA (reducir, objetivo 6,13 € ): La eléctrica se hizo con 12,47 millones de títulos, a un precio que ha oscilado entre los 5,926 €/acc y los 6,045 €/acc, mediante varias operaciones realizadas entre el 1 y el 8 de marzo, dentro de su programa de recompra de acciones. En total, la eléctrica prevé adquirir 99,343 millones de títulos, representativos de un 1,453% de su capital propio.

*MAPFRE (reducir, objetivo 2,89 € ): La entidad destinará 447 M€ a retribuir a sus accionistas con cargo a las cuentas de 2017. Representa un 63,7% del beneficio, el pay out más alto de su historia. También adelantó el nuevo modelo de innovación, Mapfre Open Innovation, con el que quieren hacerse fuertes ante la entrada de nuevos actores en el negocio asegurador y mejorar la eficiencia, y que incluirá, entre otras novedades, una aceleradora de startups y un vehículo de inversión.

*ABENGOA (option, objetivo 0,09 € ): Abengoa cerró la venta del 25% del capital de la sociedad estadounidense Atlantica Yield por 607,5 M$, con una plusvalía de 108 M$. El pasado mes de noviembre, Abengoa alcanzó con Algonquin el acuerdo para esta venta, valorada en 607 M$, de los cuales unos 510 M$ se destinarán al repago de la deuda, conforme a los contratos de financiación.

*TELEFÓNICA (comprar, objetivo 10,9 € ): La macro refinanciación de 5.500 M€ que la operadora de telecomunicaciones puso en marcha a principios de año está cerca de concluirse y con resultados positivos. La telecom pagará un 20% menos por su nuevo crédito de 5.500 M€. Cerca de 35 entidades mandaron la semana pasada sus peticiones de participación. Eso significa que la operadora se garantiza una financiación de 5.500 millones de euros a niveles de mínimos históricos durante siete años justo cuando se empieza a atisbar una subida de los tipos de interés.

*BANCO SABADELL (comprar, objetivo 2,24 € ): Hemos actualizado nuestras expectativas sobre el BPA para 2018 0,15€/acc vs 0,16 €/acc -9,16% y para 2019 0,20€/acc vs 0,18 €/acc +10,1%, debido al nuevo plan de negocio del banco catalán para los próximos ejercicios. Esto automáticamente se traduce en un aumento del valor intrínseco de la compañía, de 2,04 € vs 1,50 € +35,5%.

*INDITEX (añadir, objetivo 27,2 € ): La textil gallega publica este miércoles 14/marzo sus controvertidos resultados trimestrales que están levantando muchas dudas entre los inversores y que han relanzado numerosos rumores sobre un profit warning. Estaremos atentos.

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