La última revisión trimestral del Ibex 35 del año suele traer pocas sorpresas. Aunque es habitual que se produzcan cambios en su composición, todo suele estar cantado ya a estas alturas. Esta vez es diferente. La volatilidad reinante en un año que los analistas pintaban brillante para el índice español por antonomasia deja sobre la mesa más posibilidades de relevo de lo que es costumbre en estas fechas para los miembros del Comité Asesor Técnico (CAT), el organismo que vigila la cesta de valores del selectivo.

El valor más señalado para la expulsión es Dia. La cadena de supermercados sigue desangrándose en bolsa mientras sigue sin llegar su esperado plan estratégico y los cambios en su cúpula directiva se suceden aceleradamente. Un lo que va de año se ha depreciado más de un 87% y su capitalización bursátil apenas ronda ya los 340 millones de euros. Su exagerada volatilidad y este raquítico valor en bolsa se convierten en sus cartas credenciales para la expulsión del olimpo de las cotizadas españolas.

Por lo que se refiere a la capitalización, está establecido que ninguna compañía del Ibex 35 debería valer menos de un 0,3% del conjunto del índice, lo que actualmente estaría ligeramente por encima de los 500 millones de euros. Natalia Aguirre, directora de análisis de Renta 4, explica que, a pesar de que Dia no alcanza tan siquiera al 0,2%, ¿no hay precedente¿ en la expulsión de un valor por el criterio de capitalización, lo que además dejaría con un pie fuera del selectivo también a Mediaset España y a Indra.

Para el analista Felipe López-Gálvez, de Self Bank, no hay dudas en que ¿Dia ha pasado a tener una capitalización bursátil tan baja que ya no puede formar parte del índice¿. La cota del 0,3% deja ¿en la cuerda floja¿ a otros valores que hoy por hoy siguen formando parte del índice, pero las cifras de volumen de negociación, así como criterios extraoficiales como la representatividad de sectores apuntan a que Indra, Viscofan y Técnicas Reunidas se salvarán ¿al menos hasta junio¿, fecha en la que se produce la segunda de las revisiones anuales del índice.

El criterio de capitalización, así como el resto de factores ponderables de forma numérica, se consideran con base en los últimos seis meses, no como una foto fija justo antes de la revisión de turno. En este sentido, Darío García, analista de XTB, señala que, si bien ¿Dia es la principal candidata a abandonar el top 35 español, podría haber sorpresas, ya que Indra, Técnicas Reunidas y Meliá Hotels International¿ tampoco cumplen con las cotas exigidas para la permanencia.

Si el movimiento de relevo tiene más un protagonista en esta ocasión, Sergio Ávila, analista de IG, apunta también hacia Indra y Técnicas Reunidas. La última de estas dos también ha sido fuertemente vapuleada en los mercados con cada vaivén en la cotización del petróleo, puesto que de las inversiones que las refinerías de crudo se puedan permitir depende una gran parte de su volumen de negocio.

No obstante, el experto considera que, si solo hay una expulsión, es Dia ¿la que más papeletas tiene¿ porque su capital de libre circulación o `free-float¿ es más reducido en virtud del peso que ha alcanzado sobre su accionariado el magnate ruso Mikhail Fridman, con cuyos planes sobre la española se viene especulando desde el mismo momento de la irrupción del dueño del grupo LetterOne en el capital de la antigua filial de Carrefour.

El equipo de análisis de Bankinter apunta que el incumplimiento de la capitalización ¿no lleva aparejada una exclusión directa del índice¿. Es por eso que no descartan un escenario en el que ¿el Ibex mantenga inalterada su composición actual¿. En este sentido, los expertos del banco español explican que ¿en el pasado reciente otros miembros han incumplido este criterio sin ser por ello excluidos¿. Así, a la espera de que su futuro inmediato quede algo más claro, Dia podría salvar su posición en el selectivo.

CANDIDATOS AL OLIMPO DE LA BOLSA ESPAÑOLA

Por lo que se refiere a los relevos, el primer señalado para la entrada es MásMóvil. La disparidad de criterios entra en juego cuando se valora cuáles podrían ser las siguientes en incorporarse al índice si hay más de un cambio. No obstante, la analista de Renta 4 recuerda que la `teleco¿ cumple con holgura el criterio que ha colocado a Dia en la picota, pero no alcanza posiciones en la tabla por volúmenes de negociación. En su lugar, cree que Ence está mejor situada para su incorporación y, después, BME.

La lista de candidatas de Aguirre se completa con la renovable Solaria, la farmacéutica Almirall, la automovilística Gestamp y las constructoras Sacyr y OHL. La última se antoja peor situada para la entrada a tenor del fuerte desplome de sus acciones en los últimos meses y a que en apenas un año pasó del Ibex 35 al Ibex Small Cap. El pasado mes de junio, el CAT aupó a la presidida por Juan Villar Mir de Fuentes al Medium Cap, con lo que parece improbable que el camino de regreso pueda ser tan meteórico, según señalan otros analistas consultados sobre el valor.

En lo que se refiere a los volúmenes, el analista de IG subraya que ¿el `split¿ realizado para facilitar el aumento de negociación¿ ayudará a MásMóvil a mejorar en el ranking que vigilan los miembros del CAT. Almirall y Gestamp son las siguientes favoritas de Ávila para entrar en el índice rey de la bolsa española.

Para los analistas de Bankinter, Logista y Ence son los valores ¿mejor posicionados para entrar a formar parte del índice¿. Ambas, por encima de la `teleco¿, a la que por puras cifras también podría acompañar NH Hotel Group. Sin embargo, los expertos apuntan que las cifras de capitalización de la hotelera están influidas por el lanzamiento de la oferta pública de adquisición (opa) de la tailandesa Minor, lo que se traduce en que ¿no se cumpliría con las condiciones de `calidad del volumen¿ establecidos por el propio Comité¿, señalan en una nota.

El ranking del experto de XTB para hacerse hueco en la cesta del Ibex 35 coloca en primera posición a Gestamp. Muy seguidos, MásMóvil y Almirall. La última es una de las más señaladas en un momento de volatilidad en el que el sector farmacéutico suele actual como valor refugio y antídoto contra el bamboleo de las cotizaciones. Después, Zardoya Otis y Ebro Foods, que ya ha entrado y salido en varias ocasiones del índice, también asoman a su turno de entrada, según García.

La primera hacia la que señala López-Gálvez es MásMóvil, que en su opinión ¿lleva tiempo llamando a la puerta del Ibex¿. La cotizada dio el salto al Mercado Continuo desde el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) el pasado julio de 2017, con lo que un año y medio después cuenta con trayectoria para que los miembros del CAT la tengan en consideración. El experto de Self Bank comenta que ¿la siguiente en la lista sería Logista¿, tanto por capitalización como por volúmenes. De cara a un futuro más a medio plazo, apunta que podrían ganar peso las candidaturas de Almirall, Gestamp, BME y Ebro Foods.

NORMAS DE PERMANENCIA

El Comité Asesor Técnico (CAT) revisa la composición de los índices Ibex una vez al trimestre, siempre y cuando no haya movimientos corporativos o financieros que aconsejen una evaluación extraordinaria. Lo habitual es que no se produzcan cambios ni en las reuniones de marzo ni en la de septiembre, sino que estos tengan lugar con el cambio de semestre, en junio y diciembre. En todos los casos, los ajustes se producen en los indicadores de bolsa al cierre del tercer trimestre del mes y la nueva tabla de composición comienza a aplicarse a partir del lunes siguiente. Esto se produce para facilitar la adecuación del índice con los vencimientos de futuros sobre el mismo, que se vienen a producir al cierre del tercer viernes de cada mes.

Los miembros del CAT analizan el volumen de contratación en euros en el mercado de órdenes durante el periodo de control, que en este caso incluye los meses de junio a noviembre, ambos incluidos. Además, se aplican distintas consideraciones para valorar la calidez de estos volúmenes. Entre estas, el número de operaciones contratadas y posibles cambios en el accionariado ya sucedidos o previstos a medio plazo.

Además, desde el organismo se controla que valores cuya capitalización media sea inferior al 0,3% de la capitalización media del selectivo durante el mencionado periodo de control se coloque en zona de descenso. En este punto, no solo se considera la valoración bursátil de las compañías, sino que también se pondera en función de su capital flotante y otros coeficientes.