Los primeros meses de este año han traído una intensa rotación de carteras en Cobas AM, la gestora de inversión que fundó y comanda Francisco García Paramés. Uno de los movimientos destacados del principal gurú del value en España ha sido su retirada de Prisa apenas un año después de haber entrado en su capital y en plena reestructuración del grupo de medios.

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Paramés irrumpió en Prisa en el primer trimestre de 2020, justo antes del estallido de la pandemia en Europa. Al cierre de aquel periodo notificaba una posición de 263.000 euros a través de su fondo Cobas Iberia, equivalente a un 0,87% del patrimonio del mismo. Entonces, la cotización del grupo editor de ‘El País’ rondaba los 1,3 euros por acción.

Un año después, su precio había descendido en torno al umbral de 1 euro por título. No obstante, para el cierre del primer trimestre de este 2021 ya no quedaba ni una muestra de aquella apuesta. La inversión en prisa del Cobas Iberia ha sido completamente liquidada conforme a la documentación más reciente remitida a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Más de una espantada

Esta retirada se produjo en un momento especialmente candente para la compañía, pues su recién reorganizado consejo de administración acababa de imponer una nueva disciplina financiera y una nueva estructura de compañía. Entre los cambios más significativos en este último punto está la diferenciación clara entre su negocio editorial y el de medios, de manera que ha colocado un consejero delegado al frente de cada uno de ellos.

A pesar de lo rápido y abrupto de esta espantada, no es la única que una firma de inversión value española ha protagonizado en la dueña de Cadena Ser en los últimos tiempos. A los gestores de Azvalor se les acabó la paciencia con Prisa en el tercer trimestre del año pasado y liquidaron su posición en la compañía un mes antes de la firma de su refinanciación de deudas y su consiguiente celebración en bolsa.

Por lo que se refiere al caso de Paramés, el documento en el que da cuenta de su huida -previsiblemente con minusvalías- no aporta detalle alguno sobre el abandono de su inversión de una forma tan prematura para un gestor que se caracteriza por sus tesis de inversión de fuerte convencimiento y medio-largo plazo. No obstante, de las otras dos posiciones que el vehículo ibérico Cobas estrenó hace un año, solo una permanece. Tal honor le corresponde a la inmobiliaria Lar España, mientras que la automovilística Cie Automotive ha corrido la misma suerte que Prisa.

A lo largo de los primeros meses del año, el Cobas Iberia ha dicho adiós a sus posiciones en otras tres compañías más allá del grupo de medios. Catalana Occidente, Gestamp y Acerinox, compañías todas ellas con un marcado componente cíclico también se han quedado fuera del perímetro del fondo en este arranque del 2021 de la recuperación económica, que a pesar de las previsiones se resiste a tomar cuerpo en los dos países en los que el vehículo tiene su foco de inversión.

Paso atrás en seguros

De esta última terna destaca especialmente el caso de Catalana Occidente. La compañía se incorporó a la cartera ibérica de Paramés en la recta final del ejercicio 2019 y lo hizo a la par que Mapfre. Por primera vez el reconocido gestor incluía aseguradoras entre sus favoritas del mercado ibérico. Y lo hacía a lo grande, con posiciones en las dos únicas compañías del sector que por aquel entonces cotizaban en la bolsa española.

Actualmente, el sector cuenta con un nuevo representante en el mercado: Línea Directa. Sin embargo, puesto que su debut se produjo el 29 de abril, habrá que esperar hasta finales de junio para conocer si Paramés ha acudido a la llamada de la hasta hace poco filial de Bankinter. Lo que sí se sabe es que, al menos hasta el cierre de marzo, Mapfre sí consiguió salvar su puesto.

A la compañía que preside Antonio Huerta tiene confiado el gestor un 3,28% del patrimonio del fondo, unos 1,28 millones de euros, según la documentación remitida al supervisor. Además, reconoce que es la apuesta en la que “principalmente” ha engordado posiciones en los últimos meses.

En sentido opuesto, el a veces señalado como ‘Warren Buffet español’ ha decidido apostar por Grifols y Galp. En lo que va de año, la farmacéutica española pierde cerca de un 2% de su valor en bolsa, mientras que la petrolera portuguesa consigue una revalorización del 15% al calor de la recuperación de precios del petróleo y su creciente diversificación de negocio.

Sube la apuesta 'petrolera'

Con respecto a esta última apuesta, no hay que olvidar que las materias primas, y especialmente el crudo, son apuestas preferentes de Paramés y su equipo. En una industria de inversión en la que cada vez se presta más atención a criterios de sostenibilidad y transición energética, Cobas AM ha reiterado en múltiples ocasiones su inclinación por el ‘oro negro’.

En febrero de este mismo año, en pleno despliegue de políticas ‘verdes’ encaminadas a hacer de la reconstrucción de las economías una senda más sostenible, Cobas dejaba clara su propia hoja de ruta. Lo hacía por mano de Juan Huerta de Soto, analista de la firma independiente y hombre de confianza de su fundador.

A través de un pormenorizado estudio, el experto auguraba un “futuro prometedor” para el petróleo. Es de suponer, por puro calendario, que la gestora construía su posición en Galp en torno a aquellas fechas. En la documentación remitida a la CNMV se concreta que el fondo ibérico de la firma tiene confiados 527.000 euros a la compañía lusa, el equivalente a un 1,36% de su patrimonio.

De vuelta al capítulo de apuestas al alza, la industrial Tubacex se gana una mención de la gestora independiente. Si bien reconoce que el engorde de peso hasta el 4,54% del fondo debe atribuirse “en gran medida” a su propia revalorización bursátil. En sentido opuesto, Corporación Financiera Alba y Meliá Hotels han adelgazado después de un paso por caja parcial “debido al buen comportamiento de la acción en los últimos trimestres”, explica la gestora.

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