Los profetas de la inversión ‘value’ no terminan de hacer valer sus dogmas en el mercado español. A pesar del buen desempeño de sus fondos, las cinco grandes gestoras seguidoras de esta estrategia sufren reembolsos por 389 millones de euros en 2019. El tirón alcista generalizado del mercado y las dudas sobre la solvencia del crecimiento económico han jugado en contra de Paramés y sus correligionarios.
La fuga de capitales sufrida por Cobas, Bestinver, Azvalor, Magallanes y EDM Gestión se ha repetido en muchos de los útlimos meses. Los datos más recientes avanzados por Inverco muestran que solo en diciembre se han ido de estas firmas 48,2 millones de euros. La suma que se alcanza en el conjunto del año, los 389 millones de euros, equivalen a un 4,6% del patrimonio conjunto con el que estas gestoras ‘value’ arrancaron 2019: 8.434,6 millones de euros, según datos de la misma patronal.
En números redondos, la gestora que ha sufrido una mayor desbandada de capitales ha sido EDM Gestión, que es además la firma independiente española que más reembolsos ha tenido que asumir en el año. Los datos adelantados por Inverco muestran la retirada de 124,9 millones de euros, una cifra equivalente al 10,9% del patrimonio con el que arrancaba el año la casa que preside Eusebio Díaz-Morera.
El gurú español de este estilo de inversión caracterizado por buscar fuertes potenciales de revalorización entre los valores más depreciados del mercado, Francisco García Paramés, aparece en una posición más amable de encajar. Cobas, la gestora que consiguió poner en marcha en la primavera de 2017, cierra este ejercicio con reembolsos por 33,3 millones de euros, apenas un 2,7% del patrimonio de 1.220,5 millones con el que la firma del gallego se adentró en 2019.
La búsqueda de opciones conservadoras en un primer momento y después de mayor exposición a sectores cíclicos ha condenado a la inversión por valor pese a su buen desempeño
Por lo que se refiere a términos de impacto en patrimonio, la antigua casa de Paramés, Bestinver, es la que sale más indemne de este 2019 en el que las apuestas ‘value’ no han estado entre las más bendecidas por el mercado. La gestora que capitanea Beltrán de la Lastra llega a fin de año con reembolsos acumulados por 39,9 millones de euros, lo que únicamente supone un 0,95% del valor de los activos bajo gestión con los que se enfrentaba al mercado el pasado 1 de enero.
La salida de dinero roza los 114,2 millones de euros en Magallanes, la gestora que capitanea Iván Martín Aranguez, una partida que ha engordado este mismo diciembre. Los datos adelantados de Inverco reflejan reembolsos netos por 7,4 millones de euros en este último mes del año. En el conjunto de 2019, se ha ido de los mostradores de la firma una suma equivalente a un 14,1% del patrimonio con el que estrenaba el año.
Los reembolsos de 76,7 millones de euros en Azvalor equivalen a un 7,3% del valor de los activos bajo gestión con los que la firma dirigida por Álvaro Guzmán de Lázaro encaraba un año que muchos señalaban como el de la llegada de la recesión a la economía global. Finalmente, estos malos augurios no se han cumplido, pero sí han pesado sobre un buen número de valores de corte industrial y de gran consumo que concentran buena parte de las apuestas de estos grandes nombres del ‘value investing’ en España.
EXCEPCIÓN EN METAGESTIÓN Y ESPANTADA EN BELGRAVIA
En este clima de retirada de dinero a la búsqueda de opciones de perfil más conservador en un primer momento del año y, después, que se estuvieran beneficiando más decididamente del tirón alcista generalizado de las bolsas, la única excepción ‘value’ a la regla de los reembolsos netos es Metagestión. En el primer año de trayectoria sin sus tres gestores estrella -dimitidos para embarcarse en Horos-, la firma consigue suscripciones netas por 13,5 millones de euros. Una cifra que equivale al 2,5% de su patrimonio al comienzo de este 2019 que toca a su fin.
Si la muestra se amplía al conjunto de las gestoras independientes que facilitan datos mes a mes a Inverco, la gestora Mutuactivos (Mutura Madrileña), Trea y Abante se colocan como las que más suscripciones netas registran este año en términos redondos: 468,1 millones, 224,6 millones y 96,2 millones de euros. Sin embargo, es Tressis la que más músculo gana en relación a su patrimonio al comienzo del año: 61,4 millones equivalentes a un 18,1% de sus activos.
Al otro extremo, son EDM Gestión y Magallanes las que sufren una mayor sangría en términos de capital, pero el golpe más profundo en términos relativos es para Belgravia Capital. La firma cierra 2019 con reembolsos netos acumulados por 78,6 millones de euros que equivalen a un 40,6% del patrimonio con el que estrenaba este año que ya termina. En este caso, su decidida apuesta por los fondos de retorno absoluto que parecía situarla en una posición preferente para captar capitales de las carteras más asustadizas ha terminado jugando en su contra por las fuertes revalorizaciones que se han apuntado las principales bolsas mundiales.