Ante el aumento de la inestabilidad en la economía mundial y en la política internacional, los mercados se están poniendo cada vez más nerviosos. La subida del índice VIX -que mide la volatilidad del S&P 500- por encima de 30 puntos refleja la preocupación de los inversores por las perspectivas.

Una retórica más agresiva de los miembros de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y del Banco Central Europeo (BCE) no contribuyen al optimismo.

Como resultado, sufren todos. Según FactSet, los inversores han retirado más de 800 millones de dólares de fondos cotizados (ETF) de mercados emergentes en las últimas dos semanas. El ETF iShares MSCI Emerging Markets se ha depreciado más de un 22% en los últimos seis meses.

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El descenso del interés por los activos de los mercados emergentes se debe al aumento de los precios de la energía, las políticas monetarias restrictivas de los bancos centrales, un dólar más fuerte y la desaceleración de la economía mundial.

Los inversores también temen una oleada de impagos de la deuda soberana en medio del aumento de los costes de los préstamos. La lista de estos países incluye a El Salvador, Ghana, Egipto, Túnez, Turquía y Pakistán. Los problemas en China tampoco contribuyen al optimismo.

En el contexto del mantenimiento de la política de 'tolerancia cero' contra la Covid-19, así como la debilidad del sector inmobiliario, la agencia de calificación Standard & Poor's (S&P) redujo la previsión del producto interior bruto (PIB) de China al 2,7% desde el 3,3% anterior.

Una recesión o una crisis de deuda en Europa desencadenaría otra oleada de salidas de capital de los activos de riesgo. Y los países emergentes también podrían verse presionados por ello. El deterioro de las condiciones económicas en los países emergentes no sólo provocará el colapso de los mercados locales, sino también nuevos flujos migratorios y malestar social.

Sin embargo, a largo plazo se prevé que la renta variable de los mercados emergentes podría ofrecer una rentabilidad anual de dos dígitos. Dado que la renta variable china representa más del 30% del MSCI Emerging Markets -índice que sigue valores de 24 países en desarrollo-, la situación económica del gigante asiático desempeñará un papel fundamental para el mercado.

El principal problema es que las amenazas enumeradas anteriormente (inflación, fortaleza del dólar, endurecimiento de la política monetaria por parte de la Fed, etc) no van a remitir pronto. Por ello, habría que tener mucho cuidado con los mercados emergentes.

***Igor Kuchma es analista de Trading View.