Hemos hablado muchas veces de rentabilidad absoluta, de retorno         absoluto pero, ¿es lo mismo rentabilidad absoluta y retorno absoluto?        
    VT: Se parecen en muchas cosas pero también tienen diferencias importantes.     Se parecen en la libertad que tienen para elegir activos y estrategias para     lograr unos objetivos concretos, y en que no suelen tener un índice de     referencia muy marcado. En cambio, se diferencian en que los de retorno     total tienen mucha más direccionalidad con el mercado, es decir, mucho más     correlacionado con lo que haga, suele tener un objetivo de preservar     capital y no perder demasiado dinero y para ello puede elegir distintos     tipos de activos, mientras que los fondos de retorno absoluto no tienen esa     direccionalidad, es decir, no están correlacionados o intentan no estar     correlacionados con el mercado. Aquí hablamos más de estrategias, son más     variados y difíciles de clasificar. Dentro de estas estrategias hay muchas,     como por ejemplo, las estrategias de arbitraje que intentan buscar     ineficiencias en el mercado en un tipo de activo concreto; también ha     estrategias que invierten por fundamentales; estrategias long-short, que     compran las estrategias que creen que van a subir y venden las que creen     que van a caer.    
   
    ¿Están funcionando bien estas estrategias?    
    VT: 2016 fue una de las decepciones porque había bastantes esperanzas en     que fueran bien estas categorías pero, si lo miramos en conjunto, no fueron     tan bien, hablamos de una rentabilidad del 0,38% en conjunto. No obstante,     como hay tantas estrategias, habría que ver cuáles fueron las que mejor     funcionaron. En general no funcionaron bien, pero sí hubo partes que fueron     bien, como las estrategias de divisas, even-driven y en momento puntuales     algunas estrategias macro en emergentes¿    
   
            ¿Es mejor apostar por una estrategia concreta, o invertir en un fondo         que incluya varias?            
    VT: Si elegimos una estrategia y hemos acertado, obtendremos mejor     rentabilidad, mientras que cuando están mezcladas, las que van bien se     compensan con las que van mal pero, de alguna manera, diversificamos y     reducimos el riesgo. Así pues, podemos invertir en una estrategia concreta     o, luego tengo dos opciones: invertir en un fondo de fondos que compra     fondos de distintas estrategias, o compro un fondo que en su interior tiene     distintas estrategias.    
   
            Ramón, en Franklin tiene el Franklin K2 Alternative Strategies Fund¿.         ¿puede explicarnos en que consiste este fondo?        
    RP: Este es un fondo de estrategias, no un fondo de fondos, lo que nos     permite democratizar el acceso a estrategias de inversión que antes estaban     limitadas a grandes patrimonios. Es una forma que tenemos de acercar estas     oportunidades al inversor medio con poca cantidad de dinero y que gestionan     los mismos que gestionan los grandes patrimonios mundiales. Es importante     saber que nosotros somos los que hacemos las transacciones y cedemos una     parte de la cartera a los distintos gestores y ellos nos dicen cada día qué     comprar y vender.    
   
            ¿Qué posicionamiento tiene en ese momento el fondo? ¿En qué está         positivo y en qué negativo, cuáles son las apuestas para este año?        
    RP: El fondo gestiona entre 8 y 12 estrategias distintas, no hay posición     concreta en el año. Intenta aprovechar eventos del mercado, temas     macroeconómico, arbitrajes en sectores y compañías¿ así, tenemos un     universo de gestores con décadas de estrategia y de ellos cogemos los que     mejor lo están haciendo. Esto influye en las distintas condiciones del     mercado, pues hay gestores que funcionan mejor en determinadas situaciones     de mercado. Por ello, decir cómo está posicionado el fondo en un momento     dado es simplemente una foto, pues lo que buscamos es obtener la     rentabilidad de la renta variable con en torno a uno-dos tercios del riesgo     de la renta variable.    
   
    ¿Qué rentabilidad del 2016 y qué se espera en 2017??    
    RP: No hay un objetivo cuantitativo, sólo buscamos estar en torno a dos     tercios de la rentabilidad de la renta variable con la tercera parte del     riesgo, lo que buscamos con ello es, sobre todo, protegernos en las caídas     de mercado y, ahí, un fondo como éste puede incluso llegar a ganar dinero.     Además, en las subidas de mercado, también se puede aprovechar. Está     pensado para no perder dinero o, aprovechando las subidas de los mercados,     perder lo menos posible cuando bajen.    
   
    El año pasado cerramos con una rentabilidad en torno al 3% y en términos de     riesgo estamos en el tercio de la renta variable.    
   
    No hay que engancharse a la rentabilidad mes a mes, pues hay meses en los     que hay acontecimientos muy abruptos que pueden afectar a la rentabilidad     de la cartera, hacia arriba o hacia abajo, por lo que siempre ayuda tomar     unos cuantos meses de perspectiva y mirar las cosas en términos de periodos     móviles.    
   
            ¿En qué índice se fija para intentar batir su rentabilidad con un         riesgo más reducido?        
    Es un fondo de inversión de orientación global, con un sesgo hacia mercados     desarrollados, simplemente porque hay más operaciones. En el folleto del     fondo no está escrito que queremos batir al MSCI World, pero está     subyaciendo.